AI独角兽争夺“第一股”：智谱与MiniMax的上市博弈

在人工智能领域，智谱和MiniMax正掀起一场激烈的IPO竞争。作为国内顶尖的大模型企业，两家公司均在短时间内提交了招股书，试图抢占“大模型第一股”的头衔。这场角逐背后，不仅是技术实力的较量，更是资本市场的激烈博弈。

智谱与MiniMax虽然同属中国AI六小龙，但其发展路径却截然不同。智谱自2019年成立以来，依托清华大学的强大背景，专注于B端市场，构建了完整的MaaS平台。其核心业务以本地化部署为主，主要面向金融、能源、政务等对数据安全要求极高的行业。2024年，智谱的收入中，84.5%来自这些机构客户，显示出其在政企市场的深厚积累。而MiniMax则走了一条不同的道路，从2021年起，通过打造Talkie等爆款产品迅速扩张至全球市场，用户规模超过2亿。其收入增长迅猛，2024年同比增幅高达782.08%，展现出强大的C端影响力。

在资本支持方面，两家公司都获得了巨头的青睐。智谱先后完成8轮融资，融资总额超过83.6亿元，投资方包括美团、蚂蚁、腾讯、小米等知名互联网企业。MiniMax同样吸引了阿里、腾讯、红杉中国的关注，融资规模也不容小觑。然而，尽管资本加持，两家公司仍处于亏损状态，研发投入和算力成本成为沉重负担。2024年，智谱营收3.12亿元，净亏损29.58亿元；MiniMax营收约2.1亿元，净亏损4.65亿美元（约合32.7亿元）。

风险因素同样不容忽视。MiniMax正面临好莱坞影视公司的高额索赔，涉及海螺AI生成的视频角色版权问题。尽管公司坚称大部分内容为用户原创，但法律纠纷仍可能对其业务造成影响。智谱则面临监管政策不确定性的挑战，尤其是在用户数据和训练数据合规方面存在隐患。此外，两家公司均表示，AGI开发仍处于早期阶段，未来充满不确定性。

算力成本高企也是两家企业共同面临的难题。依赖云服务商提供的算力资源，使得它们的经营业绩极易受到价格波动和供应中断的影响。这种“为云厂商打工”的局面短期内难以改变。

当前，一级市场融资放缓，二级市场成为这些“烧钱巨兽”的最后避风港。智谱计划将大部分募集资金用于通用AI大模型的研发，而MiniMax则将资金重点投入未来五年的AI原生产品研发。这场IPO之争，标志着大模型产业从“概念竞赛”向“实战阶段”的转变。

对于投资者而言，在追逐AI梦想的同时，更应关注谁能在这场算力、版权与合规的围剿中，率先实现商业闭环。