博通的AI布局迎来新机遇，高盛持续看好其长期价值

在最新发布的财报中，博通虽然未如市场预期般上调2026财年的全年业绩指引，但其在AI领域的强劲表现依然引发广泛关注。高盛作为华尔街的重要机构，依旧维持对博通的“买入”评级，并将目标价从435美元上调至450美元。这一举动表明，尽管短期市场情绪可能受到一定影响，但高盛对博通的未来充满信心。

财报数据显示，博通第四财季营收达到180亿美元，远超市场预期的175亿美元。其中，AI半导体收入同比增长74%，成为推动整体业绩增长的核心动力。此外，公司对2026财年第一季度的营收指引也超出预期，达到191亿美元，高于分析师预测的183亿美元。这些数据无疑展示了博通在AI芯片市场的强大竞争力。

然而，市场反应并不完全积极。由于投资者在财报发布前已持有乐观仓位，而管理层并未更新或上调2026财年的全年AI营收增长指引，这被部分分析人士视为一个遗憾。高盛指出，这种缺乏明确指引的情况可能会导致股价短期内出现回调。不过，该机构认为，这并不影响其对博通长期发展的判断。

高盛进一步强调，博通在定制芯片（XPU）领域已经建立起显著优势，尤其是在超大规模计算企业中的低成本推理市场。随着谷歌等主要客户的持续需求，博通的AI业务有望在未来保持领先。同时，公司正在拓展更多客户，包括Anthropic和苹果等，这些合作将进一步巩固其市场地位。

值得注意的是，博通在客户拓展方面取得了实质性进展。除了与谷歌在TPU项目上的合作外，公司还获得了第五家XPU客户，并计划于2026财年开始产生早期收入。此外，Anthropic为2026财年追加了高达110亿美元的订单，显示出市场对其技术的高度认可。目前，博通的AI订单积压金额已达到730亿美元，且这一数字仍在不断上升。

从财务表现来看，博通第四财季的各项指标均超出预期。AI半导体收入达到65亿美元，基础设施软件收入也为69亿美元，均高于市场预期。毛利率方面，公司达到77.9%，略高于市场预期。对于2026财年第一季度，调整后EBITDA利润率指引为67%。尽管高盛提到，未来交付全机架解决方案可能会对毛利率造成一定稀释，但公司预计这部分业务将在绝对金额上带来显著增长。

在估值逻辑方面，高盛基于对AI收入预期的上调，将标准化每股收益预估值从11.50美元上调至12.00美元，从而得出450美元的新目标价。尽管当前股价有所回落，但高盛仍认为这是买入机会。

当然，高盛也指出了一些潜在风险因素，包括AI基础设施支出放缓、市场份额流失以及非AI业务的库存消化问题等。不过，这些风险尚未对博通的整体投资逻辑构成实质性威胁。