派拉蒙天舞以百亿级现金方案争夺华纳兄弟探索控制权

美国娱乐巨头派拉蒙天舞公司近日向华纳兄弟探索公司发起了一场备受关注的敌意收购行动。据公开信息显示，派拉蒙提出每股30美元的全现金收购方案，这一报价将华纳兄弟探索公司的整体估值推高至约1084亿美元。与此前奈飞提出的混合支付方案相比，派拉蒙的报价更具吸引力，不仅单股价格更高，还完全采用现金支付，避免了股票波动带来的不确定性。

此次收购要约由派拉蒙直接面向华纳兄弟探索的股东发出，而非通过董事会渠道。华纳兄弟探索在公告中表示已收到该要约，并将在未来10个工作日内向董事会提交相关建议。值得注意的是，这一报价较2025年9月10日华纳兄弟探索股价12.54美元/股而言，溢价高达139%。这意味着，若交易成功，华纳股东将获得显著的财务收益。

相较于奈飞此前提出的827亿美元收购方案，派拉蒙的计划更具全面性。奈飞的报价虽然也包含现金和股票，但每股27.75美元中包含4.5美元的奈飞股票，其价值受奈飞未来表现影响较大。而派拉蒙则坚持全部以现金支付，确保股东能够立即获得确定性的资金回报。此外，派拉蒙的收购范围涵盖华纳所有核心业务，包括CNN、HBO Max流媒体平台以及《哈利·波特》《DC宇宙》等知名IP资产，无需拆分全球电视网业务，更符合华纳股东的整体利益。

派拉蒙董事长兼首席执行官大卫·埃里森在声明中明确指出，奈飞的方案存在诸多问题，包括结构复杂、估值不透明等。他认为，奈飞的收购计划仅覆盖华纳的部分业务，且需拆分全球电视网，这可能对华纳的长期发展造成不利影响。同时，派拉蒙还质疑奈飞与华纳合并后可能形成的市场垄断风险。根据测算，合并后奈飞在全球视频点播（SVOD）市场的份额将达到43%，在欧盟多国更是占据主导地位，这可能引发用户付费上涨和创作者收入下降等问题。

此外，派拉蒙认为奈飞缺乏大规模并购经验，执行过程中存在较高风险。相比之下，派拉蒙在整合大型媒体资产方面拥有丰富经验，更有可能实现平稳过渡和高效运营。

值得一提的是，派拉蒙此次公开要约的条款与此前私下提交给华纳董事会的方案完全一致。由于对华纳董事会偏向奈飞的决策不满，派拉蒙选择绕过董事会，直接向股东发起收购。这一策略显示出派拉蒙对华纳股东的重视，同时也表明其对自身方案的信心。

从市场反应来看，消息公布后，派拉蒙天舞股价一度上涨9.02%，而华纳兄弟探索公司股价也上涨4.41%，奈飞则出现下跌，跌幅达3.44%。这反映出资本市场对派拉蒙方案的认可，以及对奈飞收购计划的担忧。随着这场收购战的持续发酵，未来华纳兄弟探索的归属仍充满变数。