AI需求兑现但供应将至“最低点”，英特尔Q1指引逊色，盘后大跌超10% | 财报见闻

英特尔去年第四季度的总营收和调整后EPS盈利均强于预期，人工智能（AI）相关业务实现中高个位数增长，验证了AI Agent推动服务器CPU需求回暖的判断，但公司因供应瓶颈给出了疲软的一季度指引，导致股价盘后大跌。

财报显示，四季度英特尔的营收同比由增转降，但没有华尔街预期的下滑严重，得益于数据中心与AI（DCAI）业务收入同比大增9%，抵消了个人电脑（PC）业务加速下滑的影响。一季度英特尔从营收到利润端的指引均低于市场预期。

财报揭示了英特尔当前最核心的矛盾——需求正在抬头，而供给成为约束变量。英特尔管理层表示，一季度可供货量将降至低点，二季度才会逐步改善。这一判断与摩根士丹利在前瞻中提出的“产能瓶颈是双刃剑”观点吻合。

评论认为，英特尔正在努力恢复技术优势，但制造良率问题成为最新的挫折，英特尔面临执行方面的挑战。

英特尔CEO陈立武在接受采访时表示，需求“相当强劲”，但公司正艰难应对制造良率问题，“我们的良率和生产制造未达到我的标准，我们需要改进。” 他透露，公司在四季度用尽了大部分库存，并在业绩电话会上表示，打造代工业务需时间，代工客户将下半年做决定，公司重建将耗时多年。

英特尔首席财务官David Zinsner指出，一季度的供应将跌至“最低点”，“第二季度及之后会有所改善”。Zinsner告诉媒体，公司的一季度指引疲软部分源于“未满足季节性需求所需的供应”，并指出供应问题将在一季度达到峰值。

公司业绩和指引公布后，周四小幅收涨0.1%的英特尔股价盘后跳水，财报发布后不久，盘后已跌超4%，此后持续下行，盘后跌幅扩大到10%以上。

截至本周四收盘，英特尔股价连续两日创2022年1月以来新高，进入2026年以来已累涨约47%，过去12个月累涨近150%。这一强劲走势主要源于数据中心业务的乐观预期，以及陈立武去年3月上任以来激进改革措施的市场认可，美国政府、英伟达和软银的高调投资也推动了股价。

去年英特尔与英伟达达成协议，将共同开发面向超大规模数据中心、企业级和消费级产品市场的多代定制数据中心和PC产品，英伟达还同意斥资50亿美元买入英特尔普通股。本次英特尔财报披露，四季度已完成向英伟达出售50亿美元普通股的交易。

美东时间1月22日周四美股盘后，英特尔公布2025年第四季度财务数据和2026年第一季度业绩指引。

1）主要财务数据：